《中國證券》刊載：財通證券助力打造中國特色現(xiàn)代金融體系

來源：財通證券Fri Mar 15 2024 16:06:56 GMT+0800 (CST)

             建設金融強國，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路。2024年3月，中國證券業(yè)協(xié)會主辦的《中國證券》“發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實”專欄刊登了財通證券《證券公司助力打造中國特色現(xiàn)代金融體系》一文。

以下為全文
證券公司助力打造
中國特色現(xiàn)代金融體系
       中央金融工作會議指出，要著力打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系，疏通資金進入實體經(jīng)濟的渠道。現(xiàn)代金融機構(gòu)是金融服務實體經(jīng)濟的中介與橋梁，現(xiàn)代市場體系是建設金融強國、為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務的必要載體。證券公司作為連接實體經(jīng)濟和資本市場的核心樞紐，在融資端、投資端、交易端等方面發(fā)揮著重要作用，在服務實體經(jīng)濟融資需求、助力打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系中大有可為，也必將大有作為。
一、堅持系統(tǒng)思維多管齊下，
助力加快建設中國特色現(xiàn)代金融體系
（一）在融資端，助力提高直接融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)
       提高直接融資比重是服務創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的迫切要求、完善要素市場化配置的關(guān)鍵舉措。激發(fā)市場主體創(chuàng)新創(chuàng)造活力，加速科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，需要充分發(fā)揮直接融資特別是股權(quán)融資風險共擔、利益共享機制的獨特作用，加快創(chuàng)新資本形成，促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)的緊密融合。發(fā)展直接融資可將不同風險偏好、期限的資金更為精準高效地轉(zhuǎn)化為資本，促進要素向最具潛力的領域協(xié)同集聚，提高要素質(zhì)量和配置效率，推動產(chǎn)業(yè)基礎高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化[1]。
       中央金融工作會議提出要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，發(fā)展多元化股權(quán)融資，彰顯了對資本市場樞紐功能和提高直接融資比重的高度重視。我國融資結(jié)構(gòu)長期以間接融資為主，直接融資比重亟待提升。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2023年10月，我國直接融資（企業(yè)債、政府債、股票融資）在社會融資存量規(guī)模中的占比僅為29.53%，2018年來維持在25%-30%區(qū)間波動，提升速度緩慢，相較于美國80%以上的直接融資比重差距仍然較大。
       直接融資是證券公司的主業(yè)主責，多年來證券公司在服務實體經(jīng)濟直接融資中發(fā)揮了重要作用。據(jù)Wind統(tǒng)計，股權(quán)融資方面，2013-2022年，證券公司完成的各類股權(quán)融資規(guī)模從0.46萬億元增長至1.69萬億元，年化復合增速達15.60%，十年累計完成融資規(guī)模14.43萬億元，其中IPO、再融資規(guī)模分別為2.60、11.83萬億元，IPO、再融資企業(yè)數(shù)量分別達2695、5771家；債權(quán)融資方面，2013-2022年，證券公司承銷各類債券規(guī)模從1.15萬億元增長至10.49萬億元，年化復合增速達27.88%，十年累計承銷各類債券規(guī)模56.69萬億元，無論是股權(quán)融資還是債權(quán)融資，證券公司均為實體經(jīng)濟融資發(fā)揮了重要作用。
       我國多層次資本市場體系不斷健全，資本市場融資功能持續(xù)發(fā)力，伴隨全面實行股票發(fā)行注冊制落地，證券公司有望為助力提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)發(fā)揮更大作用。
（二）在投資端，助力引入長期資金，優(yōu)化資本市場投資生態(tài)
       增量資金流入是活躍資本市場的關(guān)鍵，中長期資金不足仍是當前制約我國資本市場健康發(fā)展的突出問題，亦是當前資本市場投資端改革的關(guān)鍵所在。據(jù)證監(jiān)會介紹，目前我國資本市場中長期資金持股占比不足6%，遠低于境外成熟市場普遍超過20%的水平[2]。證券公司可以通過融資端和投資端功能的發(fā)揮助力資本市場引入長期資金，優(yōu)化資本市場投資生態(tài)，為打造現(xiàn)代金融體系發(fā)揮獨特作用。
       一方面，提升上市公司質(zhì)量、優(yōu)化資本市場投資環(huán)境，是吸引長期資金入市的重要前提。目前我國A股上市公司數(shù)量已超過5300家，覆蓋了國民經(jīng)濟各個領域和方向。近年來在以科創(chuàng)板為代表的新興板塊帶動下，我國上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)越來越契合國家產(chǎn)業(yè)導向，整體呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢，但市場依然存在欺詐發(fā)行、財務造假、違規(guī)減持等各類違法違規(guī)行為，對投資者利益造成損害，影響資本市場形象和功能發(fā)揮，在一定程度上影響了長期資金入市意愿。證券公司在前期融資端需要通過堅守資本市場“守門人”定位，不斷提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，遴選符合國家產(chǎn)業(yè)導向、經(jīng)營情況良好、嚴守市場規(guī)則的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場，并通過持續(xù)督導等方式監(jiān)督上市公司依法依規(guī)履行義務，提高上市公司整體質(zhì)量、優(yōu)化資本市場投資環(huán)境，為吸引長期資金入市奠定良好的投資生態(tài)基礎。
       另一方面，作為綜合金融服務機構(gòu)，證券公司可以通過一站式綜合金融服務，吸引各類機構(gòu)和零售客戶的資金入市。機構(gòu)客戶方面，證券公司通過提升自身綜合服務能力，以投資銀行、研究與銷售交易、資產(chǎn)管理等大機構(gòu)業(yè)務服務公募基金、保險資金、社?；?/a>、養(yǎng)老金等各類機構(gòu)客戶，進而帶動更多資金進入資本市場。零售客戶方面，證券公司是財富管理市場產(chǎn)品端和渠道端的主要參與者，在產(chǎn)品端，證券公司可以通過發(fā)揮自身投研優(yōu)勢，創(chuàng)設以公募基金為代表的類別齊全、策略豐富、層次清晰的理財產(chǎn)品和服務體系，為居民財富搬家、增配權(quán)益市場提供良好的金融產(chǎn)品載體；在渠道端，證券公司可以通過大力發(fā)展基金投顧等各類買方投顧形式，推動零售經(jīng)紀業(yè)務從傳統(tǒng)金融產(chǎn)品代銷向綜合型財富管理轉(zhuǎn)型，通過投顧服務陪伴個人客戶跨越市場周期波動，提升個人投資者的投資體驗和獲得感，拓寬居民財產(chǎn)性收入渠道，在幫助居民實現(xiàn)財富保值增值的同時，帶動居民財富向權(quán)益市場搬家，促進居民財富轉(zhuǎn)化為長期資金，助力資本市場投資端改革。
（三）在機構(gòu)端，培育一流投行和投資機構(gòu)，更好發(fā)揮中介和橋梁作用
       現(xiàn)代金融機構(gòu)是金融服務實體經(jīng)濟的中介與橋梁，投資銀行和投資機構(gòu)是資本市場服務實體經(jīng)濟的主力軍，中央金融工作會議提出要培育一流投資銀行和投資機構(gòu)。只有培育出一流的投資銀行和投資機構(gòu)，才能打造出更好的橋梁與中介，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能、推動股票發(fā)行注冊制走深走實、切實提高服務實體經(jīng)濟效能。
       頭部大型證券公司和中型特色證券公司應勇?lián)厝危砸涣魍缎泻屯顿Y機構(gòu)為目標，通過提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和服務實體經(jīng)濟能力增強自身競爭力。當前證券行業(yè)強者恒強的“馬太效應”日趨強化，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出大型券商全面領先、中型券商差異化發(fā)展、小型券商發(fā)展困難的顯著特點，頭部大型券商應瞄準國際一流投行找準自身不足，從業(yè)務規(guī)模、資產(chǎn)負債能力、國際化競爭力等方面全面補齊短板，服務實體經(jīng)濟發(fā)展需求和國家建設金融強國、提高金融國際競爭力的戰(zhàn)略目標；中型特色券商應立足屬地、深耕地方，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，通過長期深耕細分領域獲得差異化競爭優(yōu)勢，打造特定領域的一流投資銀行和投資機構(gòu)。
（四）在治理端，提高風控能力，服務于防范金融風險大局
       防范風險是金融工作的永恒主題。中央金融工作會議明確指出，金融領域各種矛盾和問題相互交織、相互影響，有的還很突出，經(jīng)濟金融風險隱患仍然較多，金融服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效不高，金融亂象和腐敗問題屢禁不止，金融監(jiān)管和治理能力薄弱。會議強調(diào)，要全面加強金融監(jiān)管，有效防范化解金融風險。切實提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動全部納入監(jiān)管，全面強化機構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，嚴格執(zhí)法、敢于亮劍，嚴厲打擊非法金融活動。
       資本市場是金融風險易發(fā)之地，證券公司是防范資本市場金融風險的“守門人”。證券公司通過樹立底線思維、嚴守風控合規(guī)，持續(xù)完善各項風險預防和處置機制，在提高自身風險防控能力的同時亦能有效防范資本市場風險，進而服務于防范金融風險大局工作。
二、切實發(fā)揮投行功能多維聯(lián)動，
為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務
（一）當好資本市場“守門人”，更好發(fā)揮投行融資功能
       融資功能是資本市場兩大基礎功能之一，亦是證券公司的核心功能與主業(yè)之一，全面實行股票發(fā)行注冊制以來，證券公司作為資本市場“守門人”的責任更加重大，需全面提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，當好資本市場“守門人”，更好發(fā)揮投資銀行融資功能。
       首先，把好上市入口關(guān)，積極引導資金流向。在百年未有之大變局的大背景下，我國正處于新一輪科技革命、產(chǎn)業(yè)變革和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的歷史交匯期，科技創(chuàng)新和高水平科技自立自強是中國式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略支撐。資本市場建設要服務于國家戰(zhàn)略和時代需求，圍繞實體經(jīng)濟需求提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務，證券公司需要為資本市場引入更多在關(guān)鍵技術(shù)領域?qū)崿F(xiàn)突破的科技創(chuàng)新型企業(yè)，推動資金流向真正需要資金支持的科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，在支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、新型工業(yè)化建設等過程中發(fā)揮更大作用。
       其次，提升全生命周期服務效能。證券公司要持續(xù)豐富和完善股債融資工具和模式，不斷拓寬實體企業(yè)融資渠道，滿足企業(yè)多樣化的融資需求；充分發(fā)揮全業(yè)務牌照優(yōu)勢，推動傳統(tǒng)投行牌照業(yè)務向綜合金融服務模式轉(zhuǎn)變，通過傳統(tǒng)投行承銷保薦業(yè)務延伸至上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，為處于不同時期的企業(yè)，尤其是成長期的企業(yè)提供投融資對接、并購重組、股權(quán)激勵、戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部治理等全方位的金融服務。
       再次，高質(zhì)量服務國家和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。證券公司投行業(yè)務應聚焦國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，打造“行業(yè)+區(qū)域”矩陣式布局，深耕長三角、大灣區(qū)、京津冀等重點區(qū)域，服務國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟社會發(fā)展。
（二）聚焦科創(chuàng)金融，推動“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)
       證監(jiān)會明確表示，積極支持私募股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展，落實差異化監(jiān)管政策，對優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)創(chuàng)投基金簡化登記備案，引導創(chuàng)投基金更多投向科技創(chuàng)新領域[3]。證券公司要大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資基金，加快構(gòu)建科創(chuàng)金融服務體系，推動科技-產(chǎn)業(yè)-金融良性循環(huán)。全面實行股票發(fā)行注冊制落地后，在提升科技創(chuàng)新型企業(yè)登陸資本市場效率的同時，也能夠加快創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金的投資退出效率，“募、投、管、退”鏈條的正向循環(huán)效果預計將進一步放大。
       證券公司要發(fā)揮好中介機構(gòu)的價值發(fā)現(xiàn)功能，為新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)提供更高效的融資服務支持，通過私募股權(quán)投資基金等方式，將更多金融資源配置到科技自立自強戰(zhàn)略的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。私募股權(quán)投資基金連接著產(chǎn)業(yè)、資本和金融資本，是實體企業(yè)的重要融資渠道，其投早投小投科技的特點對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有天然優(yōu)勢，在解決科技型中小企業(yè)融資難、融資貴問題上，私募股權(quán)投資基金也發(fā)揮了重要作用，成為提升中小企業(yè)創(chuàng)新能力和專業(yè)化水平的關(guān)鍵抓手。
       一方面，要充分發(fā)揮私募股權(quán)基金的專業(yè)化能力，通過市場化的方式，遴選優(yōu)質(zhì)標的、撬動社會資本，將創(chuàng)新資本匹配給有創(chuàng)新發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)；另一方面，要充分發(fā)揮私募股權(quán)投資基金的全生命周期服務能力，為標的企業(yè)提供優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、推薦優(yōu)秀技術(shù)和管理人才、對接市場和政府資源等增值服務，陪伴企業(yè)度過全生命周期。
（三）做好“五篇大文章”，提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效
       中央金融工作會議提出，要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。明晰了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和未來發(fā)展的著力點和主攻方向，為證券公司高質(zhì)量服務實體經(jīng)濟指明了道路。
       科技金融方面，證券公司投行業(yè)務要以服務初創(chuàng)型科技型企業(yè)為重中之重，發(fā)揮投資端引領作用，推動科技-產(chǎn)業(yè)-金融良性循環(huán)。綠色金融方面，證券公司投行業(yè)務要積極落實碳達峰碳中和要求，加快綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富綠色融資工具和金融投資產(chǎn)品，為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型以及節(jié)能環(huán)保、清潔能源、清潔交通等綠色產(chǎn)業(yè)提供金融支持，引導增量資金持續(xù)流向綠色低碳經(jīng)濟領域。普惠金融方面，證券公司投行業(yè)務要提升服務中小微企業(yè)能效，形成覆蓋中小微企業(yè)全生命周期的綜合金融服務體系，通過股權(quán)基金投資、債權(quán)融資、服務企業(yè)掛牌上市等途徑，從孵化培育、引入戰(zhàn)投到輔導上市，為中小微企業(yè)提供全生命周期的綜合金融服務，發(fā)揮普惠金融價值。養(yǎng)老金融方面，證券公司投行業(yè)務要引導資金流向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領域，發(fā)揮公司全業(yè)務鏈優(yōu)勢開發(fā)更多養(yǎng)老金融產(chǎn)品。數(shù)字金融方面，證券公司投行業(yè)務要積極引導資金進入數(shù)字產(chǎn)業(yè)化領域，服務相關(guān)領域?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)展；同時，也要以金融科技賦能自身業(yè)務發(fā)展，推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高投資銀行乃至全業(yè)務鏈條服務實體經(jīng)濟的效率提升和功能拓展，著力提高服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。
[1]參見《提高直接融資比重》，共產(chǎn)黨員網(wǎng)，時間：2020-12-21，網(wǎng)址：https://www.12371.cn/2020/12/21/ARTI1608514901733372.shtml，最后訪問日期：2023-12-04
[2]參見《證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問》，中國證監(jiān)會網(wǎng)站，時間：2023-08-18，網(wǎng)址：http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7426770/content.shtml，最后訪問日期：2023-12-04
[3]參見《證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問》，中國證監(jiān)會網(wǎng)站，時間：2023-08-18，網(wǎng)址：http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7426770/content.shtml，最后訪問日期：2023-12-04