下半年進出口貿(mào)易行業(yè)走勢如何？這場論壇帶你研究！

      
 6月9日至10日，財通證券2022進出口貿(mào)易行業(yè)論壇于線上成功舉辦。本次會議邀請了宏觀經(jīng)濟領域專家、進出口貿(mào)易行業(yè)專家、上市公司高管、投資基金負責人等超過300人參與研討，匯聚多方才智，共同探討了國內(nèi)外政治、經(jīng)濟、科技、進出口行業(yè)大勢。通過1場主論壇、3場不同領域的分論壇，與廣大投資者共話當前最新投資機遇。
李躍博：持續(xù)看好平臺型全鏈路服務商 
 財通證券研究所所長李躍博在開場報告中表示，中國制造業(yè)經(jīng)過多年積累，已形成較大規(guī)模與完整供應鏈體系，2020年疫情期間更是展現(xiàn)出非凡的韌性，在海外制造業(yè)因疫情影響而停工時期，擔任了全球供應中心的角色。
 李躍博認為，長期來看，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)制造業(yè)和品牌輸出海外趨勢不可逆，跨境賽道的崛起是必然。短期來看，新冠疫情催化了2020-2021年海外消費者線上消費滲透率大幅提升，也帶來了年跨境行業(yè)發(fā)展過程中的一個短周期。
 在談到跨境產(chǎn)業(yè)鏈的未來在疫情短周期中的發(fā)展趨勢時，李躍博表示，不同于國內(nèi)電商，跨境電商產(chǎn)業(yè)具有更長鏈條的特征。應關注關鍵環(huán)節(jié)中擁有競爭力的參與者，品牌化與平臺化，將是行業(yè)未來的重要趨勢。
 關于跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈，李躍博認為可以總結為三個基本環(huán)節(jié)：
第一，供應鏈組織安排環(huán)節(jié)。主要包含交易、倉儲、配送、售后，是形成海外用戶線上消費習慣的基礎。借助我國發(fā)達的供應鏈系統(tǒng)與快速崛起的數(shù)字經(jīng)濟，跨境電商的大小參與者基本均可獲得這些基礎能力。
第二，產(chǎn)品組織與規(guī)劃環(huán)節(jié)。主要包含設計、研發(fā)、創(chuàng)意、制造、營銷等能力，是跨境電商企業(yè)在激烈的競爭中突出重圍的關鍵，也是從貿(mào)易公司向獨立品牌公司升級的重要環(huán)節(jié)，擁有這些能力的企業(yè)則相對較少。
第三，流量運營環(huán)節(jié)。即打造消費者品牌認知。這一環(huán)節(jié)決定了公司在行業(yè)當中是否具備領導能力，而領導能力則與定價權息息相關。
 李躍博表示，未來將持續(xù)看好賦能上下游的平臺型全鏈路服務商。通過掌握關鍵資源，在交易、物流與數(shù)字服務等基礎環(huán)節(jié)快速形成規(guī)模效應，擔任跨境“賣水人”角色，充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。
策略：當?shù)凸乐邓{籌遇上高盈利成長
 在6月9日上午進行的主論壇中，財通證券首席策略分析師李美岑對于下半年的整體趨勢進行了詳細解讀。 
 李美岑認為，展望下半年，“市場底”已基本探明，大勢上不用悲觀，可積極作為，積極選股，積極布局。在此過程中，市場存量博弈格局尚未改變，市場選股對于短期盈利兌現(xiàn)的重視將超過對估值的關注。下半年或將迎來“諾曼底登陸”的反攻時刻。
 關于行業(yè)配置，李美岑提出了“風光水”+“大消費”+“軟成長”的建議。這其中包含了兩條主線。主線一是穩(wěn)增長，沿著盈利兌現(xiàn)和經(jīng)濟復蘇的順序“風光水”（ 風電、光伏、水利）和“大消費”逐次演進。而主線二則是新興產(chǎn)業(yè)，是以數(shù)字經(jīng)濟為基石的“軟成長”。
 李美岑表示，具體來看，作為主線一的穩(wěn)增長，將沿著政策+業(yè)績出現(xiàn)的先后順序，分四個階段逐次布局。其中，風電、光伏、水利為代表的“風光水”新基建將成為本階段市場聚焦方向；以汽車鏈為代表的整車、汽車零配件將成為穩(wěn)增長主線的第二階段；服務性消費（交運的航空機場、社服的餐飲酒店、醫(yī)美等）將成為穩(wěn)增長主線表現(xiàn)的第三階段；而地產(chǎn)鏈（優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)、家電、家居、消費建材）等行業(yè)將成為穩(wěn)增長主線表現(xiàn)的第四階段。
 李美岑指出，作為主線二的新興產(chǎn)業(yè)，將以數(shù)字經(jīng)濟為基石，布局數(shù)字經(jīng)濟、XR產(chǎn)業(yè)鏈、汽車智能化等方向。伴隨著經(jīng)濟回暖，在新興產(chǎn)業(yè)方向具備廣闊想象力的數(shù)字經(jīng)濟相關鏈條值得關注。
商社：看好跨境品牌、品牌出海、產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)服務商
 在6月9日下午進行的財通商社專場中，財通證券商貿(mào)零售首席分析師于健對跨境電商行業(yè)為投資者進行了解讀。
 于健表示，從長期角度，堅定看好跨境電商行業(yè)，主要看好跨境品牌、品牌出海、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)服務商三個方面。在需求端，未來電商滲透率會不斷提升，疫情只是波動因素，本質(zhì)是人們對零售效率、產(chǎn)品服務的追求。隨著電商基礎設施的不斷完善，電商在不同國家的滲透率仍會不斷提升。在供給端，跨境電商已經(jīng)在國內(nèi)發(fā)展了20多年，起初偏于流量發(fā)展，后來出貨，現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)制造產(chǎn)品出海、品牌出海。未來商業(yè)模式的不斷升級會看到中國工程師紅利的輸出。
 于健認為，從短期角度（1-2個季度）應放低預期。供給側會出現(xiàn)邊際改善；需求端面臨下降，需要尋求拐點。于健指出，在需求端（以美國為主），三高現(xiàn)象顯著，分別是高通脹、高基數(shù)、高庫存。數(shù)據(jù)顯示，美國需求在下降，但下降幅度有多大，何時出現(xiàn)拐點，仍有爭議。在供給端，邊際改善的四個因素，分別是運費、關稅、匯率、原材料，彈性依次遞減。表現(xiàn)為，2022年Q1Q2以來，代工企業(yè)表現(xiàn)在逐步改善。
 關于短期需要放低預期的原因，于健認為，2020年至2021年海外疫情，屬于非正常狀態(tài)；2022年開始，海外恢復正常狀態(tài)。在正常狀態(tài)下，海外服務消費大于實物商品消費?？傮w上，預期可能會出現(xiàn)同比20%-30%的下降，但對比疫情前數(shù)據(jù)（2019年），將迎來溫和增長。
農(nóng)業(yè)&中小盤：寵物市場方興未艾，長期發(fā)展空間廣闊
 在6月10日上午進行的財通農(nóng)業(yè)&中小盤專場中，財通證券農(nóng)業(yè)&中小盤首席分析師余劍秋重點對寵物行業(yè)進行了解讀。 
 余劍秋表示，農(nóng)業(yè)板塊建議重點關注寵物賽道。其中有兩個重要機會，一個是中國寵物食品、用品制造出口到海外。另一個機會是國內(nèi)市場。目前，國內(nèi)擁有一個高增速、高增長的市場，而海外則是一個結構性增長的市場。
 余劍秋表示，從發(fā)展歷程角度看，我國寵物行業(yè)經(jīng)歷了啟蒙期、 成長期，目前進入了高速發(fā)展期。相較于發(fā)達國家，我國寵物行業(yè)興起較晚，從20世紀90年代初的花鳥市場年代，經(jīng)歷了30年的發(fā)展，伴隨著寵物消費產(chǎn)品和服務的日益豐富、人口結構的變化、寵物角色和養(yǎng)寵理念的轉變、以及移動互聯(lián)網(wǎng)技術對寵物行業(yè)交易模式和服務模式的改變，我國寵物市場正處于高速發(fā)展期。
 關于當前寵物市場概況，余劍秋認為，中國寵物市場正迎來加速發(fā)展，國產(chǎn)品牌正蓄勢待發(fā)。2015-2021年CAGR約17%。2021年我國城鎮(zhèn)寵物市場規(guī)模約為2490億元，同比增長20.6%。同時，人均GDP的上升推動寵物行業(yè)持續(xù)發(fā)展。而從市場集中度來看，中國寵物市場集中度較低，國產(chǎn)品牌占據(jù)TOP10半數(shù)。
 余劍秋認為，相比之下，全球寵物市場增速低于中國，而滲透率和品牌集中度則更高。全球寵物市場發(fā)展較為成熟，2015-2021年 CAGR為6%。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021年全球寵物市場規(guī)模約為1600億美元，同比增長11.6%，寵物產(chǎn)業(yè)在發(fā)達國家已有100多年歷史，國際寵物市場已逐漸成熟，規(guī)模增速低于快速發(fā)展的中國市場。
 關于寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，余劍秋認為，寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈逐漸清晰、完善，子行業(yè)種類日益豐富。其中，寵物食品是最大的細分市場，占比約51.5%，寵物用品約為12.8%。寵物食品資本化程度最高，是寵物飼養(yǎng)最底層、最穩(wěn)定且消費頻次最高的需求。
 余劍秋同時表示，當前人均可支配收入上升，為寵物消費奠定經(jīng)濟基礎，而銀發(fā)經(jīng)濟+孤獨經(jīng)濟崛起，促使養(yǎng)寵需求釋放。與此同時，國內(nèi)電商渠道發(fā)展成熟，也為品牌提供了量的增長。而在后疫情時代，疫情加深了人寵互動，“貓經(jīng)濟”正逐漸盛行。
電新：持續(xù)看好光伏、風電、新能源汽車板塊
 在6月10日上午進行的財通電新專場中，財通證券電新首席分析師龔斯聞重點對光伏、風電、新能源汽車行業(yè)進行了解讀。
 龔斯聞表示，光伏產(chǎn)業(yè)主要投資看點有三：第一是隨著歐洲、美國等海外需求持續(xù)提升，國內(nèi)裝機持續(xù)向好，未來幾年光伏行業(yè)將迎來持續(xù)高增長，持續(xù)看好光伏全產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。第二，隨著下半年硅料產(chǎn)量制約因素逐步解決，硅片環(huán)節(jié)大量產(chǎn)能將開出，硅片短期產(chǎn)量將會高于光伏的需求，看好輔材環(huán)節(jié)的石英、金剛線的環(huán)節(jié)。而隨著未來硅片大尺寸、薄片化的趨勢，金剛線將成為增長最快的環(huán)節(jié)，需求可觀，同時未來兩年金剛線降價壓力比較小，金剛線環(huán)節(jié)有望保持較高毛利率和凈利率，看好該環(huán)節(jié)相關公司。第三是隨著未來硅料價格逐步松動，電池片組件環(huán)節(jié)盈利水平有望不斷提升，疊加需求快速上升，看好偏下游的電池片和組件相關公司。
 龔斯聞認為，對于風電，可持續(xù)看好。雖然今年風電安裝量，特別是海風安裝量短期下降，但今年風電招標量有望超預期，下半年整個風電行業(yè)的邊際改善因素較多，從盈利角度看，風電公司未來盈利情況也將有所改善。在出口方面，未來海外市場空間廣闊，看好積極開拓海外市場的風電零部件相關企業(yè)。同時，在新能源汽車及儲能行業(yè)，今年相關產(chǎn)業(yè)支持政策將持續(xù)推出，龔斯聞認為可重點看好動力電池及儲能電池板塊。
 財通研究立足產(chǎn)業(yè)，深挖行業(yè)邏輯，深度整合行業(yè)資源。
 未來，財通研究將繼續(xù)致力于為投資人挖掘投資機會，持續(xù)發(fā)揮金融服務實業(yè)，研究賦能產(chǎn)業(yè)的價值，為行業(yè)尋找新邏輯和新思路。